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富佳股份(603219)
证券研究报告
2024 年 04 月 19 日
投资评级
行业
家用电器/小家电
6 个月评级
增持(首次评级)
当前价格
14.26 元
目标价格
元
基本数据
A 股总股本(百万股)
561.40
流通 A 股股本(百万股)
155.29
A 股总市值(百万元)
8,005.56
流通 A 股市值(百万元)
2,214.37
每股净资产(元)
2.73
资产负债率(%)
42.31
一年内最高/最低(元)
21.46/7.95
作者
孙谦
分析师
SAC 执业证书编号:S1110521050004
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资料来源:聚源数据
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股价走势
核心客户打造基本盘,储能赛道贡献新增量
全球吸尘器市场稳中有升,国内产能高度集中。全球吸尘器市场未来仍有望保持
稳健增长,欧睿国际预测 23-25 年全球吸尘器销量或将维持稳定增长趋势;其中,
欧美或将保持地区领先占比。我们认为造成吸尘器市场区域核心客户打造基本盘,储能赛道贡献新增量发展较大差异化的主
要原因为经济水平和生活习惯。
经过多年发展,全球吸尘器市场已几近发展成熟;市场集中度较低(CR3 为
24.9%),但头部品牌份额较为稳定。在全球吸尘器市场长期占据前六的品牌 包括:
TTI、戴森、必胜、美的、伊莱克斯和 SharkNinja;SharkNinja 份额稳定向上并维
持较高复合增速(15-23 年销量 CAGR 为 8.7%)。我国是全球吸尘器产业中最主要
的生产加工国,21 年我国吸尘器产量占全球吸尘器销量的比重超 90%。
核心客户打造清洁电器基本盘,切入高成长洗地机市场。公司自 2004 年与 Shark
开始合作,合作历史迄今已近 20 年,合作规模逐年提高,公司对 JS 环球销售额
长期营收占比在 80%以上,具有较高的黏性。18-20 年受贸易摩擦影响,公司营
收存在一定幅度的波动,公司积极募资建设越南生产基地,寻求解决方案。我们
认为,在全球吸尘器市场稳健增长、Shark 品牌份额持续稳定的情况下,公司作
为 JS 环球长期的第一大供应商,JS 环球板块营收或具有较高的确定性并存在一
定的增长空间。
干湿垃圾同步清理的洗地机可解决国内硬地面清洁痛点,2020-2023 年销额以近
100%CAGR 高速增长,现已成为第
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