IVD与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程

请务必仔细阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 医药生物 首次覆盖报告 2024 年 05 月 22 日 普门科技 (688389.SH) 买入（首次覆盖） —— IVD 与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程 投资要点： 证券分析师 刘闯 S1350524030002 ** ➢ 体外诊断与治疗康复双轮驱动，多元业务发展，器械平台型公司雏形初现。公司成立于 2008 年，作为国内治疗康复产品先驱，从光子治疗单品，持续深耕，针对呼吸重症、创面治疗、疼 痛治疗等场景提供不同产品，形成医用和家用解决方案。公司横向布局体外诊断，以电化学发 光优势产品，配合糖化血红蛋白分析仪、特种蛋白等特色品种，IVD 已成为公司核心业务，与 治疗康复双轮驱动态势显著。公司进一步通过自研、并购进军光电医美、内窥镜领域，多元业 务发展规划清晰，长期器械平台型公司雏形初现。 ➢ 体外诊断产品差异化竞争，收入稳健增长可期。2023 年公司 IVD 业务收入达到 8.29 亿元， 同比增长 10.73%，收入占比维持在 70%以上，核心业务相对稳定，公司 eCL 系列电化学发 光产品，底层技术媲美进口头部品牌，定位头部医疗机构临床科室、基层检验科，错位竞争优IVD与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程 势明显，在政策支持下装机稳步提升。公司糖化血红蛋白产品技术路线与国际主流一致，核心 层析介质的自主化，使得公司产品综合竞争力处于全球领先水平。 ➢ 治疗康复产品矩阵丰富，光电医美引领快速发展。2023 年公司治疗与康复业务收入 3.04 亿 元，同比增长 33.79%。除光子治疗仪外，公司持续开发血栓预防、排痰治疗、医疗美容、家 用医疗等产品，产品矩阵成型，光子治疗仪类拳头产品在头部医疗机构口碑优秀。光电医美产 品的补充，引导治疗康复产线进入高速增长通道，随着非公医疗事业部的成立，专业固定团队 进一步拓展各类医美下游用户，对口渠道使得激光治疗设备、光子美容设备有的放矢，为后续 耗材的长期使用奠定基础，光电医美产品有望持续快速增长。 ➢ 盈利预测与估值：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.28、5.45 和 6.92 亿元， 增速分别为 30.40%、27.19%、27.02%。当前股价对应的 PE 分别为 20、16、12 倍。选取 迈瑞医疗、新产业作为 IVD 可比公司，翔宇医疗作为治疗与康复可比公司，可比公司 2024 年 平均 PE 为 26 倍，基于公司在 IVD 具有错位竞争优势，治疗与康复业务处于快速增长阶段。 首次覆盖，给予“买入”评级。 ➢ 风险提 以上就是“IVD与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程”的简介了，如果您需要下载此文档请直接点击下载PDF或WORD即可!(文本描述是解析文档内容，出现偏差属于正常情况请以文档预览为主)