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证券研究报告:电子 | 公司点评报告
2024 年 4 月 28 日
股票投资评级
买入|维持
个股表现
资料来源:聚源,中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价(元)
36.89
总股本/流通股本(亿股) 5.43 / 5.42
总市值/流通市值(亿元) 200 / 200
52 周内最高/最低价
44.70 / 32.79
资产负债率(%)
31.2%
市盈率
21.20
第一大股东
江苏扬杰投资有限公司
研究所
分析师:吴文吉
SAC 登记编号:S1340523050004
Email:**
研究助理:万玮
SAC 登记编号:S1340123050022
Email:**
扬杰科技(300373)
SiC 模块出样,海外市场复苏可期
⚫ 投资要点
短期竞争激烈叠加海外业务疲软,营利承压。公司 2023 年实现
营收 54.10 亿元,同比+0.12%;归母净利润 9.24 亿元,同比-12.85%;
全年综合毛利率 30.26%,同比下降 6.03%。单季度看,2023 年 Q4 实
现营收 13.69 亿元,环比-3.32%;归母净利润 3.06 亿元,环比+47.83%;
单季度综合毛利率 28.46%,环比-3.82%,2024 年 Q1 实现营业收入
13.28 亿元,同比+1.34%,实现归母净SiC模块出样,海外市场复苏可期利润 1.81 亿元,同比-0.74%,
单季度综合毛利率 27.67%,同比-3.04%。
加大 SiC 研发力度,满足后续战略发展需求。公司已开发上市
G1、G2 系 SiC MOS 产品,型号覆盖 650V/1200V/1700V 13mΩ-1000mΩ,
已经实现批量出货,可对标国际水平。此外,公司自主开发的车载碳
化硅模块已经研制出样,目前已经获得多家 Tier1 和终端车企的测试
及合作意向,计划在 2025 年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。
未来,公司将持续丰富第三代半导体产品品类,实现半导体功率器件
全系列产品的一站式供应。
全球化渠道布局,不断拓展海外业务。23 年海外处于去库存周
期,全年大陆以外营收占比 24.76%,同比下滑 7.07%,截至 24Q1 末
海外渠道商库存水位降至正常水平,海外复苏可期。此外,公司在越
南投资增设子公司美微科(越南)有限公司,加强国内国外“双循环”
推广管理;持续推进国内外电商业务模式,提升品牌影响力。
⚫ 投资建议:
我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 10.2/13.8/17.9 亿元,
维持“买入”评级。
⚫ 风险提示:
海外市场复苏不及预期;行业竞争格局加剧风险;新品进展不及
预期。
◼
盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度
2023A
2024E
2025E
2026E
营业收入(百万元)
5410
6702
8332
10009
增长率(%)
0.12
23.88
24.32
20.12
EBITDA(百万元)
131
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