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证券研究报告
宏观经济点评
2024 年 05 月 22 日
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4 月财政数据点评:中央支出增速维持高位,超长
期国债助力财政发力
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沈夏宜 分析师
陈国文 研究助理
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证书:S1320523020004
投资要点:
受高基数影响,财政收入同比增速为负,完成进度偏慢。1 至 4 月一般公
共预算收入同比增长-2.7%,负增主因在于去年**的缓税减税政策。一般
公共预算收入完成进度为 36.1%,五年维度看处于低位。
税收收入同比增速处于负增区间,非税收入增幅收窄。1 至 4 月税收收入
同比增速为-4.9%,连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为 9.4%,
较前值增幅收窄。受高基数因素影响,国内增值税累计同比增速为-7.6%;
企业所得税累计同比增速为 0.9%,增幅收窄;国内消费税累计同比增速为
8.3%,增幅收窄指向消费修复承压;个人所得税累计同比增速为-7%,降幅
扩大。土地增值税与契税累计同比增速为负,指向土地拍卖和房地产市场
持续不景气;出口退税累计同比增速回落,关税累计同比增速由负转正。
中央支出增速较高,基建类支出增速维持高位。1 至 4 月一般公共预算支
出同比增速为 3.5%,与前值比增速提高。一般公共预算支出完成进度为
31.3%,五年维度看表现中性。一般公共预算赤4月财政数据点评:中央支出增速维持高位,超长期国债助力财政发力字使用率为 13.9%,五年维
度看处于高位。中央支出增速达到 10.5%,地方支出增幅为 2.6%,中央支
出发力明显,地方支出缓慢,拖累财政支出力度。基建类支出增速继续处于
高位,说明财政政策持续发力。
土地出让金收入持续为负,政府性基金收支负增,专项债完成进度较慢。1
至 4 月土地出让金收入累计同比增速为-10.4%,连续落入负增区间,印证
房地产与土地市场处于低迷期,拖累政府性基金收支,收入端累计同比增
速录得-7.7%,支出端增速录得-20.5%。4 月地方政府新增专项债完成进度
为 19%,完成进度较慢。
财政部明确 2024 年超长期特别国债发行安排,以及保交房相关配套政策
不断完善,助力财政政策继续积极发力。财政部于 5 月 13 日公布了超长期
特别国债的发行安排,今年拟发行 20 年期、30 年期和 50 年期的超长期国
债,首次招标日期为 5 月 17 日,11 月中旬发行完毕。为支持保交房政策
推进,央行推出了降低住房贷款首付比例,设立保障性住房再贷款,下调公
积金贷款利率等政策。
风险提示:基本面修复偏离预期,宏观政策超预期。
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