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证券研究报告 | 2024年05月22日
超 配
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纺织服装海外跟踪系列四十三
亚玛芬一季度业绩好于公司指引,始祖鸟品牌及大中华区引领增长
行业研究·行业快评
纺织服饰
投资评级:超配(维持评级)
证券分析师:
丁诗洁
0755-81981391
**
执证编码:S0980520040004
证券分析师:
刘佳琪
010-88005446
**
执证编码:S0980523070003
事项:
公司公告:2024年5月21日,亚玛芬体育(Amer Sports)披露截至2024年3月31日的2024财年第一季度业
绩:收入同比增长13%至11.8亿美元,经调净利润同比增长44%至0.39亿美元。
国信纺服观点:1)业绩和指引核心观点:公司一季度收入及盈利超出市场预期和此前指引,始祖鸟品
牌、DTC 渠道、大中华区引领增长;2)2024 财年一季度:一季度收入同比增长 13%至 11.8 亿美元;毛
利率同比提高 1.2 百分点至 54.0%;受销售管理费用率增长影响经调营业利润率同比下降 2.4 百分点至
11.0%,但高于公司此前指引;经调净利率同比提升 0.7 百分点至 3.3%;经调稀释后 EPS 为 0.08 美元,
去年同期为 0.07 美元。毛利率持续提升及营业利润率超预期的原因主要在于毛利率最高的始祖鸟品牌
增纺织服装海外跟踪系列四十三:亚玛芬一季度业绩好于公司指引,始祖鸟品牌及大中华区引领增长长快于其他品牌、物流成本的降低、采购业绩的改善、渠道和地区结构的变化,同时毛利率受到不利
汇率变动及部分业务库存调整所带来的负面影响;3)收入结构拆分:Technical Apparel 业务及 DTC
渠道持续引领增长,大中华区及其他亚太地区表现亮眼;4)业绩指引:维持 2024 全年收入指引,经调
稀释 EPS 预计接近此前 0.30-0.40 美元指引高段;5)投资建议:公司此次业绩好于市场预期和公司此
前指引,彰显了出色的成长性。尤其始祖鸟品牌、DTC 渠道和中国市场仍为公司重要的增长和盈利驱动
力。此外,公司 2024 年及未来 5 年收入增长速度目标领先行业,彰显公司对户外运动行业和公司品牌
运营能力的信心;资本结构持续优化,公司计划将致力于在未来几年内,通过提升 EBITDA 和偿还债务
将杠杆比率降低到 1.5x 或更低水平。看好安踏体育受益合营公司在 2024 年起盈利贡献的增加,与长期
安踏集团国际化业务的发展潜力。
评论:
业绩和指引核心观点:FY2024Q1 收入及盈利超出市场预期和公司此前指引,始祖鸟品牌、DTC 渠道、
大中华区引领增长
亚玛芬体育(Amer Sports)是一个全球性的标志性运动和户外品牌集团,旗下品牌包括 Arc'teryx、Salomon、
Wilson、Atomic 和 Peak Performance。公司于 2024-2-1 在
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