[Table_RightTitle]证券研究报告|电子[Table_Title]AI手机扬帆起，智能未来正启航[Table_IndustryRank]强于大市(维持)[Table_ReportType]——AI产业系列深度报告（三）[Table_ReportDate]2024年12月11日[Table_Summary]行业核心观点：智能手机市场进入存量规模，AI手机具备支持AI大模型端侧部署、多模态能力、更强大的交互能力和拥有强大算力硬件平台的支持等特征，有望为智能手机市场带来新增长动能。投资要点：⚫AI手机发展东风已至，有望快速渗透手机市场：手机智能化持续演进，已经过操作系统的引入、触控交互创新、AI技术的早期探索等阶段，未来AI手机有望开启新一轮创新浪潮。AI手机的特征包括支持AI大模型端侧部署、具备多模态能力、更强大的交互能力和拥有强大算力硬件平台的支持等，有望赋能传统应用场景，提升用户生产力。AI手机有望快速渗透手机市场，具备较大市场空间。据赛迪顾问预测，2024年AI手机的出货量预计将会达到1.5亿部，占全球智能手机总出货量13%，到2027年，全球AI手机销售量有望超过5.

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1锐明技术（002970.SZ）深度报告汽车智能化“龙腾四海”2024年12月12日➢领先商用车产业信息化解决方案提供商，海外营销网络推动全球布局。锐明技术作为一家领先的AIoT智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域20余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。同时，随着AI创新的引领，公司在商用车监控及信息化业务领域持续稳步推进，展现出强劲的增长潜力。随着车联网、物联网和人工智能技术在国内外的蓬勃发展，公司也积极推进国际化布局，通过海外一国一策的销售策略扩大销售网络，已经设立了多家境外子公司办事处。推动企业本地化和创新化，并计划进入欧洲前装市场，未来利润空间可观。锐明技术借助技术优势及行业经验，为后续的持续增长奠定坚实基础。➢核心业务优势明显，增长潜力显著。锐明技术的两大核心业务——商用车通用监控和商用车行业信息化产品，均展现出强大的竞争优势。商用车通用监控业务凭借领先的技术和多元化的产品体系，覆盖了广泛的应用场景，在实际应用中，其产品不仅满足了各类商用车的基础监控需求，还在数据采集、分析和应用方面为行业信息化奠定了

行业年度策略报告增程车2.0，AI智驾1.0行业年度策略报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告汽车2024年12月12日强于大市（维持）行情走势图证券分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006BQV509**王跟海投资咨询资格编号S1060523080001BVG944**平安观点：增程2.0时代，扩容与迭代共振。汽车内需会是2025年促消费政策的重要着力点，预计2025汽车内销增幅高于2024年。增程车扩容趋势确定，技术迭代（更高纯电续航、超快充、低温性能改善）和成本优势将使得增程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们预计2025年增程车销量达220万台左右，同比增长80%，中长期空间有望达到750万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。AI智驾1.0时代，迎来体验之战、规模之战。基于端到端智驾方案的车位到车位智驾功能释放是2025年智驾体验第一块试金石，适应场景、接管里程、拟人度是衡量AI智驾体验的三个维度，高阶智驾车保有量越高、数据池“活

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告半导体产业链“国产替代”提速，终端需求温和复苏2024年12月10日评级领先大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M电子-4.5743.7419.30沪深300-3.3522.7516.68何晨分析师执业证书编号:S0530513080001**汪颜雯研究助理**相关报告1电子行业2024年11月报：半导体销售额持续增长，终端需求景气度有望延续2024-11-29重点股票2023A2024E2025E评级EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）沪电股份0.7948.081.3128.911.6523.05买入鹏鼎控股1.4224.531.5821.961.8718.55买入法拉电子4.5528.245.0325.585.8921.82增持资料来源：iFinD，财信证券投资要点：市场行情回顾：11月25日至12月9日，申万电子指数+2.9%，在申万一级行业中排名第25。申万电子三级行业涨幅中位数为+3.1%，涨跌幅前三分别为模拟芯片设计（+6.7%）、印制电路板（+6.1%）、消费电子零

浦银国际研究主题研究|新能源汽车行业本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。新能源汽车行业2025年展望：绿能浪潮、出海领航、智驾未来预计2025年中国新能源乘用车销量达1,578万辆，对应渗透率53.7%，维持加速上扬趋势：我们预计2025年中国新能源车乘用车销量将从2024年的1,234万辆成长到1,578万辆，同比增长28%。虽然2025年增速或不及2024年的37%，但是销量相比2024年预计增长344万辆。我们预计2025年的渗透率将达到53.7%，增长8.7个百分点。渗透率加速上扬是我们几年以来对于新能源车行业的基本判断。在此基础上，我们预期蔚来、小鹏、理想、零跑这四家**2025年的新能源车销量将分别达到40.2万、40.0万、70.0万、49.0万辆（图表87），同比均将大幅成长，份额也会有所提升。零跑汽车和小鹏汽车是我们在新能源汽车行业的首选，主要考虑到这两家车企受益于新车销量和海外增长的确定性较高。而蔚来汽车、理想汽车也有望享受新车型带来的增量。我们重申上述四家新能源车企的“买入”评级。中国新能源

有色与新材料行业2025年年度策略报告：贵金属应势而上，顺周期恰逢其时

汽车2025年展望：似曾相识燕归来，春风拂柳吐新芽

印度汽车深度报告：起大早赶晚集，机遇挑战并存

分析师：王强Jimmy（中央編號：BGJ404）**国证国际研究部2024年12月11日请参阅本报告尾部免责声明25年汽车行业策略Ø自动驾驶是核心竞争力：1）燃油车时代，车企代表：丰田、大众。行业壁垒在于三大件，由于机械结构复杂且外资车企经过百年积淀，技术及专利储备雄厚，造车门槛高。市场份额为外资与合资品牌把控。2）电动化时代，车企代表：比亚迪。汽车结构大幅简化，核心三电均有成熟供应商方案可供采购，造车门槛大幅下降。3）智能时代，车企代表：特斯拉。上市以来特斯拉估值持续高于传统车企，特斯拉销量不到丰田汽车的1/5，但其市值从2020年之后持续超越丰田。Ø24年是智驾元年：1）特斯拉率先实现技术突破，端到端方案落地，利于乘客获得接近人类司机的体验。后续国内的蔚小理、华为等相继宣布推出端到端智驾。2）蔚小理的高阶智驾逐步成为车型主要配置，甚至标配。高阶智驾价格带下沉至20万元以内。Ø投资建议：智驾重点在整车板块。智能化带动整车行情的关键在于通过技术降本，将产品带入主流价格带（20万元以内)，率先实现成熟好用的城市NOA(实现城区内道路的类似人类司机的点对点驾驶)的车企将享受智能化红利。如特

1汽车智能化发展引领PCB市场上行汉鼎智库咨询2024-12-12近几年，无论你是在网上冲浪，还是在茶余饭后的闲聊，汽车智能化永远是人们讨论最多的话题。汽车智能化的发展主要是基于汽车电子的发展，PCB作为汽车电子的核心部件之一在汽车智能化的发展过程的**不可没。（1）PCB简介PCB（PrintedCircuitBoard），中文名称为印制电路板，又称印刷电路板、印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的提供者。由于它是采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板。福斯莱特电子铝基板印制电路板的发明者是奥地利人保罗·爱斯勒（PaulEisler），他于1936年在一个收音机装置内采用了印刷电路板。1943年，美国人将该技术大量使用于军用收音机内。1948年，美国正式认可这个发明用于商业用途。自20世纪50年代中期起，印刷电路版技术才开始被广泛采用。根据电路层数分类：PCB分为单面板、双面板和多层板。常见的多层板一般为4层板或6层板，复杂的多层板可达十几层。按照类型分类：汽车PCB主要类型包含5类，分别是柔性PCB板即FPC、刚性PCB板即R

面板月度数据跟踪MonthlyPanelDataTracking本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)Equity–AsiaResearch张晓飞XiaofeiZhang**崔冰睿BingruiCui**周扬YangZhou**陈昊飞HaofeiChen**12Dec20242Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com11月TV面板环比增速持平。根据Wind，11月3

通信周跟踪：OpenAI新品发布催化需求，低轨卫星发射继续加速

年复合增长率有望达50%！国产零部件龙头先锋精科：半导体设备国产化水大鱼大！

2024年12月12日AI手机+智驾需求共振，导热散热材料公司有望显著受益—苏州天脉（301626.SZ）公司动态研究报告买入(首次)投资要点分析师：毛正S1050521120001**联系人：何鹏程S1050123080008**基本数据2024-12-11当前股价（元）109.89总市值（亿元）127总股本（百万股）116流通股本（百万股）2252周价格范围（元）100.35-127.98日均成交额（百万元）582.42市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究▌24Q3业绩符合预期，盈利能力同比提升2024Q3公司实现营业收入2.34亿元，同比增长2.73%，环比下降5.75%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长3.55%，环比下降4.34%。盈利能力方面，2024年Q3公司实现销售毛利率40.84%，同比上升5.55pct；实现销售净利率18.74%，同比上升0.15pct。▌AI赋能消费电子领域，催化散热应用市场随着AI技术的不断发展，AI赋能消费电子领域趋势显著，为行业的创新带来新的驱动力，端侧AI成为行业发展的重要趋势。其中，手机是AI落地端侧的最佳载体之一。AI

扫描领取报告2024香港智能手机游戏玩家洞察©2024Wezo.-AllRightsReserved扫描领取报告1注意：有关研究设计的详细概述，请参阅完整方法报告概述本报告分析了在“您经常使用以下哪些设备来玩视频©2024Wezo.-AllRightsReserved该报告为读者提供了香港移动智能手机游戏玩家的全面概览：他们是谁；他们喜欢什么；他们的想法；以及如何联系他们。它提供了有关他们的人口统计、生活方式、观点和营销接触点的见解。此外，该报告还允许读者将香港的移动智能手机游戏游戏？”这一多选问题中回答“智能手机”的消费者。持续时间：约10分钟15分钟的香港平均在线玩家进行比较。消费者洞察设计：在线调查，拆分问卷设计语言：每个国家的官方语言，并提供美式英语作为替代地区：56个国家受访者数量：•开展扩展调查的国家/地区超过12,000人•基础调查超过2,000人样本：互联网用户，18岁–64，性别和年龄设定的配额玩家（“目标受众”）与图表中标记为“所有受访者”实地调查：•1月至12月持续•接受基础调查的国家每年都会更新目标受众报告介绍扫描领取报告3©2023Wezo.-AllRight

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明市场研究部2024年12月10日看好事件乘联分会发布数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；1-11月累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。11月国内新能源车零售渗透率52.3%。汽车销量延续增长态势11月车市延续10月高景气，主要拉动因素包括：1、报废更新与置换更新政策效果持续释放；2、各大车企借助“双十一”进行促销宣传；3、广州车展推升购车热情，全球首发车达78款创历史新高；4、汽车购置税完全减免将于2024年底结束（每车不超3万元），2025年至2027年底前将减半征收（每车不超1.5万元）。多家车企11月销量数据表现亮眼11月多家车企销量成绩创新高。比亚迪汽车销量达到506804辆，连续两个月销量突破50万辆；奇瑞集团销售汽车280,463辆创单月销量的历史新纪录；长安汽车新能源单月销量首破10万辆；小鹏汽车11月共交付新车30,895台，同比增长54%，历史首次月销量突破3万辆；阿维塔共交付11579辆新车，创历史新高。11月新能源乘用车零售同比增长5

请务必阅读正文之后的免责条款部分1/18[Table_Main]行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件证券研究报告汽车与汽车零部件行业2024年12月11日[Table_Title]比较优势与龙头引领优势——汽车行业研究报告[Table_Summary]报告要点：在申万一级行业类中汽车行业业绩仍然靠前，但对政策依赖仍大2024年汽车行业前半年经历降价潮与“以旧换新”政策推动，四季度“以旧换新”政策加力，三季度是较为自然发展的季度，因此我们选取三季度作为基准，观察行业的发展状况。对比申万一级行业31个行业类，前三季度汽车行业营收、利润同比增速排名分别为第五位和第七位，行业比较优势仍然凸显。但从三季度单季来看，行业营收、利润增速分别下滑到第十五位和第十七位，且均为负增长。以此为背景，体现汽车行业在竞争加剧背景下，业绩的自然增长率放缓，政策托底作用仍然重要。板块分化，摩托车、汽零快速增长，汽服呈现反弹趋势从收入利润增长角度看，前三季度摩托车收入利润双增，汽服板块双减，乘用车增收不增利，汽零板块利润增长远高于收入，反映乘用车面对的竞争压力及汽零板块在持续年降下仍然呈现较强韧性。单三季度来看，

2024年12月11日临时键合胶及高端晶圆光刻胶均实现订单突破—鼎龙股份（300054.SZ）公司事件点评报告增持(维持)事件分析师：毛正S1050521120001**分析师：吕卓阳S1050523060001**基本数据2024-12-10当前股价（元）27.54总市值（亿元）258总股本（百万股）938流通股本（百万股）72852周价格范围（元）16.36-30.65日均成交额（百万元）278.99市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《鼎龙股份（300054）：上半年业绩高增，打造半导体材料平台型企业》2024-08-222、《鼎龙股份（300054）：半导体新材料业务显著增长，传统业务再创新高》2023-02-06鼎龙股份分别于2024年11月20日和2024年12月9日公告：临时键合胶产品首次获得国内某主流晶圆厂客户的采购订单；某款浸没式ArF晶圆光刻胶及某款KrF晶圆光刻胶产品于近期首次收到共两家国内主流晶圆厂客户的订单。投资要点▌高端晶圆光刻胶订单落地，巩固半导体材料平台企业地位截至目前，公司已布局20余款高端晶圆光刻胶，均为客户主动委托开发的型号，其中多

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1国防军工行业2025年度投资策略“十四五”终章渐近；“新常态”篇章待启2024年12月11日➢投资建议：回顾过去五年，既有20~22年持续三年的景气，也有23~24的不断调整。需求不振进一步体现在企业报表端，业绩下滑和估值中枢下移使得投资难度加大，但以低空经济为代表的新质生产力仍为市场带来一抹亮色。展望2025年，我们认为板块有望走出底部，并呈现如下特征：1）新节奏：过去两年积压的需求有望集中释放，但节奏已与2020年不同；2）新格局：供需错配问题有望得到缓解，但竞争格局多有变动；3）新方向：“新域新质”有望继续发力，新质生产力吸引关注；4）新业态：并购重组有望再次成为核心驱动力。综上，2025年行业有望出现全领域复苏和结构性机会，并呈现“新节奏、新格局、新方向、新业态”的特征。尤其建议关注制导装备、新域新质和新质生产力方向，建议逢低布局，迎接反弹。➢核心观点2025是“十四五”收官之年，需求恢复在即。从国际视角看：全球军费趋向扩张，区域矛盾趋于复杂（详见2024.5.17报告《海外启示录2》）。在这样的大背景下，

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高2024年12月10日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M汽车-0.1429.8317.61沪深300-3.3522.7516.68杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001**翁伟文研究助理**相关报告1汽车行业2024年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定2024-12-012汽车行业2024年11月报：以旧换新政策持续发力，10月乘用车销量同比增长10.7%2024-11-253汽车行业点评：10月重卡销售环比回暖，新能源重卡销量再创新高2024-11-13重点股票2023A2024E2025E评级EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）银轮股份0.7423.910.9718.241.3313.30买入长安汽车1.1412.260.8815.891.0213.71增持均胜电子0.7720.651.0015.901.2512.72买入拓普集团1.2842.481.7131.802.21