请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2024年05月04日证券研究报告•23年年报及24年一季报点评买入（维持）当前价：16.62元新宝股份（002705）家用电器目标价：——元（6个月）厨房电器稳定发展，家居电器快速放量投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：龚梦泓执业证号：S1250518090001电话：023-63786049邮箱：**联系人：方建钊电话：18428374714邮箱：**[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)8.22流通A股(亿股)8.1852周内股价区间(元)11.22-18.88总市值(亿元)136.60总资产(亿元)139.30每股净资产(元)9.45相关研究[Table_Report]1.新宝股份（002705）：Q3外销显著恢复，短期业绩承压(2023-10-31)2.新宝股份（002705）：外销企稳回暖，毛利率显著修复(2023-08-30)[Table_Summary]事件：公司发布2023年年报及2024年一季报

敬请参阅最后一页特别声明14333333334核心内容总览：2023出行需求恢复带动板块整体回暖，Q1人工景区、酒店业绩增速较高。23年旅游/酒店/餐饮营业收入同比22年分别+114.4%/43.1%/+29.4%、较19年分别-12.9%/+22.8%/+61.2%，其中休闲度假需求集中释放+22年同期低基数，偏异地的旅游、酒店行业收入同比增速亮眼，餐饮行业在开店驱动下收入较19年收入增速领先。1Q24旅游/酒店/餐饮营业收入同比分别+46.7%/+11.7%/+5.5%，扣非（经调整）净利分别同比+109.1%/+34.4%/+2.0%，其中旅游收入、业绩增速仍较领先，但当中贡献高增速的细分行业转为同比基数偏低的旅行社、人工景区，酒店业绩端增速高于收入端主因龙头轻资产化、门店改造升级、运营精细化等提升推动毛利率上升。酒店：价格为23年RevPAR回暖主驱力，精细化运营或带来经营表现进一步分化。经营数据，23年锦江/首旅/华住/君亭直营/亚朵境内酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的106.3%/97.5%（不含轻管理108.8%）/122.2%/115.9%/114.4%，华住

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：美容护理|公司点评报告2024年5月4日股票投资评级买入|维持个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）7.89总股本/流通股本（亿股）10.17/10.17总市值/流通市值（亿元）80/8052周内最高/最低价11.57/6.68资产负债率(%)40.1%市盈率26.30第一大股东山东省商业集团有限公司研究所分析师:李媛媛SAC登记编号:S1340523020001Email:**福瑞达(600223)化妆品稳健增长，扣非归母净利润大幅增长⚫事件回顾公司公布24年一季度报告，报告期内公司实现营收8.9亿元，同降30.0%，实现归母净利润0.6亿元，同降54.4%，实现扣非归母净利润0.5亿元，同增242.5%，每股收益0.06元。⚫事件点评化妆品、原料及添加剂业务稳健增长，医药受基数等因素增长承压。分业务来看：1）24Q1公司化妆品板块实现营业收入5.4亿元，同比增加15.1%，其中颐莲品牌实现收入2.0亿元，同比增加17.5%；瑷尔博士品牌实现收入2.9亿元，同比增加20.6%，其他品牌受品

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：增持（首次覆盖）市场价格：16.46分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：**分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：**[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)649.54流通股本(百万股)636.72市价(元)16.46市值(百万元)10691.39流通市值(百万元)10480.37[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Finance]公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9,0209,75011,75413,91716,271营业收入增速73%8%21%18%17%归属于母公司的净利润4875549211,1871,475净利润增长率57%14%66%29%24%摊薄每股收益（元）0.750.851.421.832.27每股现金流量（元）0.512.1510.058.263.62净资产收益率8.42%8.52%11.48%11.82%11.72%P/

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Invest]评级：增持(首次)市场价格：3.95[Table_Authors]分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：**分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：**[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)598流通股本(百万股)598市价(元)3.95市值(百万元)2,363流通市值(百万元)2,363[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance1]公司盈利预测及估值指标202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）172254307385492增长率yoy%-40%48%21%26%28%归母净利润（百万元）-97-501058109增长率yoy%20%49%120%489%88%每股收益（元）-0.16-0.080.020.100.18每股现金流量0.370.110.100.230.28净资产收益率-4%-2%0%3%5%P/E-24.47-47.53239

请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2024年04月29日证券研究报告•2024年一季报点评买入（维持）当前价：18.40元广州酒家（603043）食品饮料目标价：22.60元（6个月）餐饮业务延续高增，省外市场拓展顺利投资要点西南证券研究发展中心分析师：朱会振执业证号：S1250513110001电话：023-63786049邮箱：**联系人：杜雨聪电话：18716686475邮箱：**[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)5.69流通A股(亿股)5.6952周内股价区间(元)16.2-30.62总市值(亿元)104.65总资产(亿元)63.76每股净资产(元)6.55相关研究[Table_Report]1.广州酒家（603043）：省外扩展成效显著，餐饮动能充分释放(2024-04-02)2.广州酒家（603043）：月饼销售平稳，餐饮扩张可期(2023-10-31)3.广州酒家（603043）：餐饮加速恢复，月饼旺季可期(2023-09-05)[Table_Summary]

请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2024年04月29日证券研究报告•23年年报及24年一季报点评持有（维持）当前价：23.36元登康口腔（001328）美容护理目标价：——元（6个月）市场份额稳健提升，电商渠道增长亮眼投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：蔡欣执业证号：S1250517080002电话：023-67511807邮箱：**分析师：赵兰亭执业证号：S1250522080002电话：023-67511807邮箱：**[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)1.72流通A股(亿股)0.4352周内股价区间(元)18.66-39.76总市值(亿元)40.22总资产(亿元)19.50每股净资产(元)8.38相关研究[Table_Report]1.登康口腔（001328）：新品类增长靓丽，品牌升级成效显现(2023-09-02)2.登康口腔（001328）：深耕口腔大健康领域，业绩增长稳健(2023-05-04)[Table_Summary]业绩摘

2024年05月05日智慧零售业务占比提升，自有品牌拓展第二增长曲线—爱施德（002416.SZ）公司事件点评报告买入(维持)事件分析师：毛正S1050521120001**基本数据2024-04-30当前股价（元）12.05总市值（亿元）149总股本（百万股）1239流通股本（百万股）122452周价格范围（元）6.97-12.68日均成交额（百万元）102.47市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《爱施德（002416）：子公司挂牌新三板，多元布局推动公司长期增长》2023-07-272、《爱施德（002416）：绑定全球头部品牌客户，多元布局赋能长期成长》2023-04-26爱施德发布2023年年报以及2024年一季报：2023年，公司实现营收921.60亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润6.55亿元，同比减少10.26%。2024年一季度，公司实现营收216.54亿元，同比减少13.38%；实现归母净利润1.68亿元，同比减少3.89%。投资要点▌智慧零售业务占比提升，盈利能力有所修复2023年公司实现营收921.60亿元，同比增长0.80%。分业务来看，

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：计算机|公司点评报告2024年5月3日股票投资评级买入|首次覆盖个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）20.78总股本/流通股本（亿股）2.58/2.58总市值/流通市值（亿元）54/5452周内最高/最低价27.17/13.75资产负债率(%)70.4%市盈率11.67第一大股东丁毅研究所分析师:刘卓SAC登记编号:S1340522110001Email:**研究助理:陈基赟SAC登记编号:S1340123010003Email:**诺力股份(603611)叉车+智能物流双轮驱动，大车战略顺利推进⚫事件描述公司发布2023年年度报告，全年实现营收69.63亿元，同增3.89%；实现归母净利润4.58亿元，同增13.82%；实现扣非归母净利润4.22亿元，同增10.43%。公司发布2024年一季报，实现营收17.51亿元，同增3.66%；实现归母净利润1.15亿元，同增10.53%；实现扣非归母净利润0.9亿元，同增28.79%。⚫事件点评叉车、智能物流两大主业均实现稳健增长。2023年公司

2024年05月04日水产行情短期承压，预制菜业务稳健增长—国联水产（300094.SZ）公司事件点评报告买入(维持)事件分析师：孙山山S1050521110005**基本数据2024-04-30当前股价（元）3.27总市值（亿元）37总股本（百万股）1128流通股本（百万股）110552周价格范围（元）3.03-7.34日均成交额（百万元）424.41市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《国联水产（300094）：2022年顺利收官，期待预制菜更多表现》2023-04-292、《国联水产（300094）：业绩扭亏为盈，关注预制菜进展》2023-01-313、《国联水产（300094）：业绩符合预期，四季度望加速改善》2022-11-012024年4月28日，国联水产发布2023年年度报告与2024年一季度报告。投资要点▌存货减值拖累毛利，净利率水平边际企稳公司2023/2023Q4/2024Q1总营收分别为49.09/9.37/10.43亿元，分别同比减4%/20%/26%，归母净利润分别为-5.32/-2.97/0.04亿元，2022年为-0.06亿元/2022Q4

1行业报告│行业专题研究请务必阅读报告末页的重要声明社会服务出行趋势延续，消费出海仍是亮点➢消费回顾：消费力仍待修复，出行意愿延续回顾2023年至今的消费环境，可支配收入增速仅在5%附近徘徊，仍有修复空间。虽然消费动能并未充分释放，但居民出行意愿较强且持续热烈，文旅市场供需双旺，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次同比增长72.7%，票房收入同比增长116.9%。股价方面，基于弱消费力下对业绩和成长性的担忧，2024年至今消费者服务、商贸零售分别下跌9.4%/8.0%，表现欠佳。但伴随就业、消费信心的底部上行，后续消费力或有望逐步修复。➢出行文旅相关消费需求旺盛从消费场景和修复节奏看，2023年至今服务零售增长较快，出行文旅相关消费供需旺盛。从2023年营收较疫前修复度看，餐饮＞OTA＞酒店＞自然景区＞跨境电商＞免税＞人工景区＞其他。其中餐饮、OTA、酒店等直接受益于出行类消费需求释放，本身类出行刚需属性叠加龙头渗透率/连锁化率提升使其实现更高恢复度。2024Q1强出行意愿+弱消费力背景延续，但由于基数不同，各板块营收增速洗牌，基数低的增速更高，免税销售承压。➢免税、自然景区等业绩表

公司报告|年报点评报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1华图山鼎（300492）证券研究报告2024年04月30日投资评级行业建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ6个月评级买入（维持评级）当前价格100.45元目标价格元基本数据A股总股本(百万股)140.49流通A股股本(百万股)140.49A股总市值(百万元)14,111.87流通A股市值(百万元)14,111.87每股净资产(元)2.01资产负债率(%)81.94一年内最高/最低(元)114.29/48.01作者孙海洋分析师SAC执业证书编号：S1110518070004**鲍荣富分析师SAC执业证书编号：S1110520120003**资料来源：聚源数据相关报告1《华图山鼎-公司点评:子公司签署房屋租赁，业务稳步推进》2024-03-092《华图山鼎-公司点评:2024省考联考公告完毕，行业景气可期》2024-02-263《华图山鼎-公司点评:业绩预亏+解决同业竞争，预计成长方向明确》2024-02-04股价走势教育业务平稳顺利开展公司发布财报公司24Q1收入7亿（23Q1为0.2亿）；归母0.73亿（23Q1为-0.03亿）；扣非0

传媒/影视院线请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4奥飞娱乐（002292.SZ）2024年05月03日投资评级：买入（维持）日期2024/4/30当前股价(元)7.09一年最高最低(元)13.31/5.03总市值(亿元)104.84流通市值(亿元)69.15总股本(亿股)14.79流通股本(亿股)9.75近3个月换手率(%)455.43股价走势图数据来源：聚源《2023年实现扭亏为盈，借力跨境电商拓宽IP影响力—公司信息更新报告》-2024.1.31《盈利能力大幅改善，潮玩IP或驱动收入持续增长—公司信息更新报告》-2023.11.17《IP内容、婴童用品与玩具业务全面修复—公司信息更新报告》-2023.8.31玩具业务释放IP价值，“新品+出海”打开成长空间——公司信息更新报告方光照（分析师）田鹏（分析师）**证书编号：S0790520030004**证书编号：S07905230900012024Q1盈利能力明显修复，看好动漫IP价值持续释放，维持“买入”评级公司2023年实现收入27.39亿元（同比+3.09%），实现归母净利润9364万元（同比扭亏为盈），业绩增长主要系

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年05月01日增持重庆百货（600729.SH）零售主业持续稳健发展，降本增效优化盈利水平核心观点公司研究·财报点评商贸零售·一般零售证券分析师：张峻豪证券分析师：孙乔容若021-60933168021-60375463****.cnS0980517070001S0980523090004基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价26.07元总市值/流通市值11684/5026百万元52周最高价/最低价36.47/24.78元近3个月日均成交额98.68百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《重庆百货（600729.SH）-2023年业绩预告增长42%-55%，混改标杆持续释放经营效益》——2024-01-17《重庆百货（600729.SH）-零售主业发展稳定向好，经营效率稳步提升》——2023-11-03《重庆百货（600729.SH）-西南地区零售龙头稳步复苏，国企改革红利加速释放》——2023-09-12一季度零售主业稳健发展。公司2024Q1实现营收48.50亿元/yoy-4.63%

**.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评●白酒Ⅱ2024年04月30日[Table_Title]白酒板块高股息率标的核心观点：[Table_Summary]事件：公司发布2023年报及2024一季报，其中，2023年公司实现营业收入331.3亿元，同比+10.0%；归母净利润100.2亿元，同比+6.8%。1Q24实现营业收入162.6亿元，同比+8.0%；归母净利润60.6亿元，同比+5.0%。渠道持续下沉。公司2023年省内/省外分别实现收入324.9/143.9亿元，同比+5.9%/9.6%，省内/省外经销商数量分别-17/+568家。省内市场面临挤压式竞争，公司重在渠道梳理，提高经销商质量。省外针对河南、山东等样板市场进一步向县乡级市场下沉，同时针对部分新兴市场进行重点突破。中高档价位承压。公司2023年白酒业务收入324.9亿元，拆分量价来看，销量同比-16.6%，吨价同比+29.5%，增长主要由价增带动，反映公司产品结构优化。细分价格带，2023年中高档/普通酒分别实现收入285.4/39.5亿元，

1公司报告│公司季报点评请务必阅读报告末页的重要声明王府井(600859)非均衡式复苏延续，免税业态增速明显事件：公司发布2024年第一季度报告。24Q1公司实现收入33.1亿元，同比-1.7%；归母净利润为2.0亿元，同比-10.9%，扣非归母净利润为1.9亿元，同比-13.7%。➢非均衡式复苏延续，公司营收同比下滑2024年第一季度，消费市场规模有所回升，但业态恢复不均衡延续，服务类消费显著好于商品类消费。从公司经营来看，有税方面，24Q1奥特莱斯（收入同比增长9.5%）及购物中心（收入同比增长3.5%）业态仍有增长，修复速度明显快于百货（收入同比降低11.3%）、超市（收入同比降低31.1%）；免税业务方面，24Q1公司旗下离岛免税门店王府井国际免税港销售、客流均创新高，其客流同比增长33%，对应地，免税业态实现收入1.2亿元，占公司营收比增长至3.7%。➢毛利率、净利率均下降，盈利能力存在压力24Q1公司毛利率为41.2%，同比降低1.6pct，虽然有税业态毛利率压力明显，但伴随业务持续发展，免税业务毛利率为18.0%，同比提升3.4pct。同期公司费用率控制得当，销售费用率、

**.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评●家居用品2024年04月30日[Table_Title]大家居模式持续落地，直营实践验证增长潜力核心观点：[Table_Summary]⚫事件：公司发布2024年一季度报告。报告期内，公司实现营收36.21亿元，同比+1.43%；归母净利润2.18亿元，同比+43%；扣非净利润1.43亿元，同比+10.03%。⚫毛利率同比改善，费用率有所提升，扣非净利率同比小幅增加。毛利率：24Q1，公司综合毛利率为29.98%，同比+3.3pct，环比-4.62pct。公司持续推行降本增效，且原材料采购价格同比下降，集团集中采购优势凸显，带动24Q1毛利率同比提升，而季节性因素影响导致毛利率环比下降。费用率：24Q1，公司期间费用率为24.44%，同比+2.83pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.59%/8.20%/6.21%/-1.55%，同比分别变动+1.84pct/-0.49pct/+0.97pct/+0.5pct。扣非净利率：24Q1，公司扣非净利率为3.94%，

1公司报告│公司深度研究请务必阅读报告末页的重要声明致欧科技(301376)线上家居品牌出海标杆投资要点：➢公司是聚焦欧美市场的家居品牌跨境大卖公司是聚焦家具家居类产品的跨境电商，线上B2C平台是公司的主要销售渠道，2022年占主营业务收入的比重为80.53%，销售平台涵盖亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外知名电商平台，其中2022年亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例为67.61%。2018-2022年，公司营业收入从15.95亿元迅速增长至54.55亿元，对应CAGR为36%；归母净利润从0.41亿元增长至2.5亿元，对应CAGR为58%。➢跨境电商助力中国家居类产品出海欧美地区家具类产品进口需求较大，其中美国39%的家具来源于进口，德国、法国、英国、加拿大50%以上的家具消费来源于进口。与此同时我国家具类产能过剩问题日益凸显，2012-2022年间，我国家具制造业亏损企业数量从2012年的7139家增加至2022年的20366家，因此出海已成为支撑我国家具企业发展的关键。相较于传统外贸模式，跨境电商模式缩短交易链条，是高效的家具出海模式。➢

敬请参阅最后一页特别声明1公司4月29日公告1Q24营收8.91亿元、同比-30%，归母净利润5904万元、同比-54%（主要系去年同期地产业务剥离产生投资收益），扣非净利润5202万元、同比+242%（主要系化妆品利润增加、地产业务拖累消除）。化妆品：渠道优化+新品放量+核心老品升级，瑷尔博士&颐莲3Q23增长提速、4Q23延续亮眼表现、1Q24稳健增长。1Q24化妆品业务营收5.44亿元、同比+15.12%，毛利率同比略下降0.67PCT至62.19%。瑷尔博士：1Q24营收2.94亿元、yoy+20.63%（3Q23/4Q23同比+34%/+45%）。24年稳步推进益生菌线水乳升级、闪充线的闪充面霜升级以及摇醒系列水乳和面膜上市，期待闪充系列助力品牌向高客单&抗老赛道更进一步拓展。颐莲：1Q24营收2亿元、yoy+17.45%（3Q23/4Q23同比+45%/+42%）。产品端，24年继续聚焦高保湿心智，持续加码投入第一大单品玻尿酸喷雾，提升以面霜为代表的二梯队产品销售占比。其他品牌：1Q24营收5000万元、同比-15%、有所承压，预计系资源聚焦颐莲和瑷尔博士两大主营

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年04月30日买入福瑞达（600223.SH）化妆品业务稳健发展，盈利水平持续优化核心观点公司研究·财报点评美容护理·化妆品证券分析师：张峻豪证券分析师：孙乔容若021-60933168021-60375463****.cnS0980517070001S0980523090004基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价8.39元总市值/流通市值8529/8529百万元52周最高价/最低价11.75/6.38元近3个月日均成交额90.17百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《福瑞达（600223.SH）-2023年归母净利超此前预告上限，核心主业发展未来可期》——2024-03-22《福瑞达（600223.SH）-人事优化及战略聚焦初显成效，大健康美业发展可期》——2024-02-28《福瑞达（600223.SH）-2023年业绩预告增长472%-538%，核心主业持续稳健增长》——2024-01-24《福瑞达（600223.SH）-三季度核心化妆品业务表现亮眼，聚焦推进大健康产业布局》—