最新文档
相关文档
文本预览
*内容来自网络,如有侵权请联系删除
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告 | 2024年07月08日
策略专题
从企业生命周期看高股息规律
核心观点
策略研究·策略专题
证券分析师:王开
证券分析师:陈凯畅
021-60933132
021-60375429
**
**
S0980521030001
S0980523090002
基础数据
中小板/月涨跌幅(%)
5570.18/-5.33
创业板/月涨跌幅(%)
1655.59/-9.71
AH 股价差指数
142.14
A 股总/流通市值 (万亿元)
94.40/84.56
市场走势
资料来源:万得、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《策略周思考-2024 上半年“股息王”全景画像》——2024-07-07
《2023 年报&2024 一季报深度解析(二)-把脉宏微观经济“温
差”》 ——2024-07-04
《海外镜鉴系列(十九)-全球视野:赶超型经济体的投资规律》
——2024-07-03
《资金跟踪与市场结构周观察(第二十三期)-市场成交上升,交
投情绪边际改善》 ——2024-07-02
《7 月 A 股策略观点-寻底反击,红利为基》 ——2024-07-01
随着企业生命周期的时间与空间推演,行业股息率出现“上台阶”。从全部申
万二级行业生命周期定位来看,无论是 2023 年维度,还是 2008 年 2024Q1
的历史区间,伴随着行业从初创期进入成长期,经历出清迈向成熟和衰退期,
平均股息率上台阶规律均有效。单独考虑盈利和资本开支指标,盈利较开支
更有优势的出清阶段行业的股息率相对初创成长期更策略专题:从企业生命周期看高股息规律高;单独考虑集中度指
标,追随产业生命周期的递进,股息率出现随着行业集中度提升而趋势下滑
特征。综合资本周期下的行业集中度、盈利、资本开支三个指标,随着资本
周期从成长经历出清迈向成熟的演绎,股息率随之提振。将盈利增速、资本
开支增速、HHI 降维综合来代表生命周期由早期到中后期发展历程,可以发
现煤炭、银行、通信等行业,近年来行业处在成长迈向成熟的阶段,股息率
也随之提振。
全球视角下,高股息行业特征与国内具有一定的一致性(能源Ⅱ、银行、保
险Ⅱ、运输),即符合产业生命周期特征。从利润同比、Capex/D&A 维度,
银行业、保险业呈现较为明显的成熟期阶段特征,利润的回暖,资本开支节
约,与其长期高分红相匹配;能源业、运输业资本开支扩张增速略大于利润
增速,近似成熟期末端特征,同样位于龙头出清后的资本周期尾端。从集中
度维度,全球高股息主要行业在过去 5-10 年内均出现了集中度的趋势性上
行,龙头占比抬升,代表行业从竞争经历出清踏入成熟环节,这也与资本周
期后周期阶段的高分红特征相匹配。与产业资本周期类似,经济体的股息率
同样有处在靠后周期阶段股息更高的特征,处在更早的经济周期的赶超型经
济体相较成熟型经济体股息率更薄。同一行业,发达市场的最高股息率水平
相对新兴市场更高;同一国家的各行业股息率具备相对一致性,在全球主要
经济体中的位置类似。
长期视角下,把握资本周期的产业脉络来挖掘潜在高股息行业,规避股息率
陷阱行业。去寻找目前股息率在山腰、未来有望股息率中枢走高的行业,
同时规避当前股息率在山顶、未来股息率有回落空间的产业。结合资本
周期脉络
以上就是“策略专题:从企业生命周期看高股息规律”的简介了,如果您需要下载此文档请直接点击下载PDF或WORD即可!(文本描述是解析文档内容,出现偏差属于正常情况请以文档预览为主)