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公司 4 月 25 日公告 23 年营收/归母净利润/扣非净利润
55.2/7.57/6.18 亿元、同比+10.1%/-28%/-35.2%;单 Q4 营收
/归母净利润同比-1.3%/-66.7%,表现不及预期主要系双十一
未达成销售目标+中央工厂投产增加折旧摊销+线上流量成本
上升,投放加码、销售费用率 48.1%、同比+14.5PCT,毛利率
69.8%、同比-3.3PC(主要系产品配方、生产工艺以及外包装
升级),管理费用率 8.08%、同比+1.46PCT,扣非净利率 5.26%、
同比-18.33PCT。
1Q24 营收 10.97 亿元、同比+27%,表现亮眼主要系特护霜 2.0
上新拉动主品牌薇诺娜销售+纳入姬芮&泊美(4Q23 收购),同
口径收入 9.6 亿元(同增 11%);归母净利润 1.77 亿元、同比
+11.7%,扣非净利润 1.54 亿元、同比+22%。
分渠道看,23 年线下收入延续快增(同比+48.9%)、占主营比
例 25.93%(+6.75PCT);线上微降,其中阿里系同比-14.46%、
占比 32.03%(-9.2PCT),抖音系同比+47%、占比 11.48%
(+2.89PCT);OMO 渠道同增 10.3%、占比 9.5%(同比持平)。
1Q24 经营改善。1Q24 毛利率 72.1%、同比-4PCT,预计系品
牌结构变化所致(纳入的收购品牌姬芮&泊美毛利率低于主1Q24业绩环比改善,持续推进产品&运营&组织优化品
牌);销售费用率 46.7%、同比-0.9PCT;管理费用率 6.9%、
同比-0.8PCT,扣非净利率 14.07%、同比-0.6PCT。
品牌矩阵逐步完善,覆盖“高端(AOXMED)+功效线(薇诺娜、
薇诺娜宝贝、贝芙汀)+大众(姬芮&泊美)”,主品牌薇诺娜
2.0 战略迈入建设敏感肌皮肤健康新时代,期待产品/组织结
构逐步理顺后业绩持续改善。
考虑到 23 年双十一表现不及预期,下调 24/25 年盈利预测,
预计 24-26 年归母净利润 10.1/12.6/15.1 亿元,同增
34%/24%/20%,对应 PE 分别为 24/19/16 倍,维持“买入”评
级。
子品牌孵化/产品推广/渠道拓展不及预期
0
200
400
600
800
1,000
1,200
54.00
70.00
86.00
102.00
118.00
134.00
230426
人民币(元)
成交金额(百万元)
成交金额
贝泰妮
沪深300
公司点评
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附录:三张报表预测摘要
损益表(人民币百万元)
资产负债表(人民币百万元)
2021
2022
2023
2024E
2025E
2026E
2021
2022
2023
2024E
2025E
2026E
主营业务收入
4 ,022
5 ,
以上就是“1Q24业绩环比改善,持续推进产品&运营&组织优化”的简介了,如果您需要下载此文档请直接点击下载PDF或WORD即可!(文本描述是解析文档内容,出现偏差属于正常情况请以文档预览为主)