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[Table_StockInfo]
2024 年 04 月 26 日
证 券研究报告•2024 年 一季报点评
买入 ( 维持)
当前价: 1709.43 元
贵州茅台(600519) 食 品饮料
目标价: ——元(6 个月)
24Q1 收入超预期,顺利实现开门红
投资要点
西 南证券研究发展中心
[Table_Author]
分析师:朱会振
执业证号:S1250513110001
电话:023-63786049
邮箱:**
分析师:王书龙
执业证号:S1250523070003
电话:023-63786049
邮箱:**
联系人:笪文钊
电话:023-63786049
邮箱:**
[Table_QuotePic]
相 对指数表现
数据来源:聚源数据
基 础数据
[Table_BaseData]
总股本(亿股)
12.56
流通 A 股(亿股)
12.56
52 周内股价区间(元)
1577.0-1897.0
总市值(亿元)
21,473.82
总资产(亿元)
2,855.25
每股净资产(元)
190.84
相 关研究
[Table_Report]
1. 贵州茅台(600519):23 年靓丽收官,
24 年定调积极 (2024-04-08)
2. 贵州茅台(600519):23Q3 业绩符合预
期,全年目标完成无虞 (2023-10-22)
3. 贵州茅台(600519):业绩略超预期,经
营持续向好 (2023-08-04)
4. 贵州茅台(600519):收入增长靓丽,龙
头定力十足 (2023-07-162024年一季报点评:24Q1收入超预期,顺利实现开门红)
[Table_Summary]
事件:公司发布 2024年一季报,24Q1实现收入 457.8亿元,同比+18.1%,归
母净利润 240.7亿元,同比+15.7%;24Q1 收入端略超市场预期。
24Q1 收入超预期,顺利实现开门红。1、公司积极备战春节动销旺季,茅台酒
和系列酒均 15%以上的较快增长,各大单品在酒业弱周期下皆保持良性增长态
势,彰显出公司强大的品牌力和增长韧性。2、分产品,24Q1 茅台酒实现收入
397.1 亿元,同比+17.7%,其中普飞投放量加大带动销量增加,23Q4普飞直接
提价带动整体吨价提升;24Q1 系列酒实现收入 59.4 亿元,同比增长 18.4%,
系列酒产品力突出,渠道利润丰厚,竞争优势持续强化。3、分渠道,24Q1 批
发渠道实现收入 263.2亿元,同比+25.8%,预计主要系传统经销渠道茅台酒投
放量加大贡献;直销渠道实现收入亿元 193.2亿元,同比+8.5%,其中“i 茅台”
平台实现不含税收入 53.4亿元,同比+8.9%;24Q1直销占比 42.3%,较 23Q1
下降 3.6 个百分点。
毛利率保持稳定,现金流表现优异。1、24Q1公司毛利率 92.7%,与去年同期
基本持平;营业税金及附加率同比提升 1.6 个百分点至 15.5%;费用率方面,
24Q1 销售费用率提升 0.5 个百分点至 2.5%,管理费用率下降 0.7 个百分点至
4.4%,财务费用率同比持平,整体费用率微降 0.1个百分点至 5.8%;综合作用
下,24Q1净利率下降 1.1个百分点至 53.5%。2、24Q1公司销售现金回款 462.6
亿元,同比+29.3%,经营活动产生的现金流量净额 91.9 亿元,同比+75.2%,
主要系本期
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