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证券研究报告 | 2024年04月29日
增 持
丸美股份(603983.SH)
一季度归母净利同比增长 41%,持续优化提升盈利能力
核心观点
公司研究·财报点评
美容护理·化妆品
证券分析师:张峻豪
证券分析师:孙乔容若
021-60933168
021-60375463
**
**.c
n
S0980517070001
S0980523090004
基础数据
投资评级
增持(维持)
合理估值
收盘价
28.29 元
总市值/流通市值
11344/11344 百万元
52 周最高价/最低价
41.30/22.96 元
近 3 个月日均成交额
79.70 百万元
市场走势
资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
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平快速修复》 ——2023-10-31
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业绩持续成长》 ——2023-05-03
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码品牌实力》 ——2022-11-09
24 年一季度归母净利润同比增长 40.6%。公司 2023 年实现营收 22.26 亿
/yoy+28.52%,归母净利 2.59 亿/yoy+48.93%,扣非归母净利 1.88 亿
一季度归母净利同比增长41%,持续优化提升盈利能力/yoy+38.16%,其中持有相关金融资产产生公允价值变动损益 9448 万,公司
2023 年实际归母净利润低于此前发布的业绩预告值(3.0-3.3 亿)主要由于
经销商实际返利高于此前预估,同时前期对于资产减值和所得税相关影响核
算 偏 低 。 2024Q1 公 司 营 收 6.61 亿 /yoy+38.73% , 归 母 净 利 1.11 亿
/yoy+40.62%,扣非归母净利 1.04 亿元/yoy+40.80%。主要受益于线上直营
渠道增长,以及丸美和恋火品牌势能持续提升。
分品牌看:2023 年主品牌丸美实现收入 15.6 亿/yoy+11.63%,收入占比超
70%,公司持续夯实眼部护理专家+抗衰老**品牌心智,小红笔眼霜和双胶
原小金针次抛精华全年 GMV 均超 2 亿;恋火品牌 2023 年实现收入 6.43 亿
/yoy+125.14%,占比提升至 28.92%,旗下五款单品实现超 1 亿 GMV 销售额。
分渠道看:2023 年线上渠道实现收入 18.71 亿/yoy+50.40%,占比提升
12.18pct 至 84.11%,公司持续推进线上渠道转型,其中天猫官旗和抖音全
年分别实现 35.62%和 106.29%的营收增长。线下渠道实现收入 3.54 亿
/yoy-27.17%,主要由于百货渠道受客流减少影响明显。
毛利率提升明显,费用管控良好。2023 年实现毛利率 70.69%/yoy+2.30pct,
2024Q1毛利率同比提升5.93pct,产品结构优化及成本控制带动毛利率提升,
2023 年销售/管理/研发费用率分别同比+4.99pct/-1.53pct/-0.26pct,
2024Q1
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