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守正 出奇 宁静 致远
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券
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公
司
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券
研
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报
告
2024 年 04 月 25 日
公司点评
买入 /
维持
惠泰医疗(688617)
昨收盘:473.94
惠泰医疗点评报告:电生理手术量增速强劲,血管介入新品迭出
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走势比较
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股票数据
总股本/流通(亿股)
0.67/0.67
总市值/流通(亿元)
316.88/316.88
12 个月内最高/最低价
(元)
484.36/293.6
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长,海外增长趋势良好>>--2024-03-
26
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“三合一”PFA 进展居前,
血管介入矩阵日渐成型>>--2024-
03-17
证券分析师:谭紫媚
电话:0755-83688830
E-MAIL:**
分析师登记编号:S1190520090001
事件:2024 年 4 月 25 日晚,公司发布 2024 年第一季度报告:营业
收入 4.55 亿元,同比增长 30.20%,主要系公司积极拓展国内外市场,产
品覆盖率进一步提高;归母净利润 1.40 亿元,同比增长 36.48%;扣非净
利润 1.37 亿元,同比增长 51.59%,主要系公司销售规模增长、降本控费
带来的利润增长以及非经常性损益减少;经营活动产生的现金流量净额
1.15 亿元,同比减少 1.51%。
电生理三维手术量增速强劲,血管介入新品层出
(1)电生理业务:2023 年,公司完成三维电生理手术 10,000 余例,
手惠泰医疗点评报告:电生理手术量增速强劲,血管介入新品迭出术量较 2022 年度增长超过 200%,2024 年一季度在带量采购的积极影
响下持续放量。在研项目脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、
压力消融导管有望于 2025 年一季度获批。(2)血管介入业务:2024 年 4
月,胸主动脉覆膜支架获 NMPA 批准,适用于 Stanford B 型主动脉夹层的
腔内介入治疗。在研项目腔静脉滤器、弹簧圈等植入产品进入注册发补阶
段,颈动脉支架、TIP 覆膜支架进入临床试验阶段。公司通过投资湖南依
微迪(泌尿、生殖、消化等)和深圳皓影医疗(IVUS 等),不断丰富产品
线并创造新的增长点。
盈利能力分析,费用率控制良好,净利率略有提升
2024 年第一季度,公司的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研
发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 72.01%、19.29%、5.33%、
14.41%、-0.54%、30.28%,分别变动+1.35pct、-0.50pct、+0.22pct、-
0.63pct、-0.82pct、+2.03pct。
盈利预测与投资评级:我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为
22.23 亿/ 30.08 亿/ 39.68 亿元,同比增速分别为 35%/35%/32%;归母净
利润分别为 6.89 亿/ 9.34 亿/ 12.37 亿元,分别增长 29%/36%/32%;
EPS 分别为 10.30 /13.97 /18.50,按照 2024 年 4 月 25 日收盘价对应
2024 年 42 倍 PE。维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发失败及注册风险,科研及管理人才流失的风
险,市场竞争风险,行业政策导致产品价格下降的风险等。
(20%)
(6%)
8%
22%
36%
50
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