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2024 年 04 月 25 日
华利集团(300979.SZ)
公司快报
Q1 表现亮眼,原材料成本增速放缓利
好业绩表现
证券研究报告
其他纺织
投资评级
买入-A
维持评级
6 个月目标价
81.25 元
股价 (2024-04-25)
63.39 元
交易数据
总市值(百万元)
73,976.13
流通市值(百万元)
9,259.84
总股本(百万股)
1,167.00
流通股本(百万股)
146.08
12 个月价格区间
39.54/68.0 元
股价表现
资料来源:Wind 资讯
升幅%
1M
3M
12M
相对收益
10.7
13.2
46.1
绝对收益
10.8
18.8
35.2
陆偲聪
分析师
SAC 执业证书编号:S1450522100001
**
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事件:
华利集团公布 2024Q1 业绩报告。公司 2024Q1 实现收入 47.6 亿元,
YoY+30%,归母净利润 7.9 亿元,YoY+63.7%。正如我们此前年报点评
中提出(《2023 平稳收官,2024Q1 业绩可期》),大客户耐克营收超指
引、上游皮革原材料价格增速持续放缓、人民币汇率持续走低,均带
动华利集团收入和业绩出现较明显增长。
量价齐升带动收入增长:
华利集团 2024Q1 收入 YoY+30.2%,其中均价 103.6 元 YoY+10.3%,销
量 4600 万双,YoY+17.9%,量价齐升带动收入出现较明显增长。均价
方面,我们在此前的报告中率先提出,华利均价的增长率可分拆为汇
率增长率及产品结构变化带来的增长率。2024Q1,美元兑人民币汇率
YoY+5.0%,由此推算,产品结构变化的增长率为 5.3%,仍保持较高增
长水平。若人民币汇率保持稳定,我们认为华利均价保持同比增长的
态势仍将持续。
原材料成本下降推高毛利率表现:
华利集团 2024Q1 毛利率 28.4%,为历史高值,YoY+5.0pct。我们认
为,华利毛利率的提升,除了与均价提升有关外,还与单双生产成本
增速放缓有关系。根据我们前期发布的深度报告《运动鞋
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