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证券研究报告
公司研究
[Table_ReportType]
公司点评
[Table_StockAndRank]
米奥会展(300795.SZ)
投资评级
买入
上次评级
买入
[Table_Author]
范欣悦 教育人服行业首席分析师
执业编号:S1500521080001
联系电话:15201927096
邮 箱:**
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编:100031
[Table_Title]
淡季收入稳定增长,业绩超预期
[Table_ReportDate]
2024 年 4 月 26 日
[Table_Summary]
事件:24Q1,公司实现收入 7613.1 万元、同增 12.2%;归母净利润 481.5
万元、同增 349.4%;扣非后净利润 153.2 万元、同增 311.6%。
点评:
➢
淡季收入稳定增长。Q1 为会展行业淡季,公司举办 2 场展会,去年同
期 1 场,实现收入 7613.1 万元、同增 12.2%;归母净利润 481.5 万元、
同增 349.4%。
➢
毛利率同比下滑。24Q1,毛利率同减 3.8pct 至 54.4%,主要是 2 场展
会规模略超去年 1 场展会规模,规模效应没有充分体现所致。
➢
管理费用率显著下降。24Q1,销售费用率同增 0.3pct 至 42.1%,管理
费用率同减 3.7pct淡季收入稳定增长,业绩超预期 至 12.7%,主要是股份支付减少所致,研发费用率
同减 2.1pct 至 4.1%。
➢
公允价值变动助力利润翻倍式增长。24Q1 实现归母净利润 481.5 万元、
同增 349.4%。净利率同增 5.2pct 至 4.2%,主要是公允价值变动损益
达 327.7 万元所致。
➢
展会安排变动影响收款节奏。24Q1,公司销售商品、提供劳务收到的
现金达到 1.5 亿元、同减 29.8%,我们估计,主要因为 H1 计划办展 6
个,较去年同期少 3 个,以及展商全额预付费意愿或略有下降。
➢
投资建议:24Q1 淡季收入稳定增长,公允价值变动助力利润翻倍式增
长。我们依旧看好公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。
我们预计 24/25/26 年归母净利润为 2.6/3.3/4.2 亿元,目前股价对应
PE20x/15x/12x,维持“买入”评级。
➢
风险因素:宏观经济对会展行业的影响,地缘政治对会展行业的影响。
[Table_Profit]
重要财务指标
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
营业总收入(百万元)
348
835
1,045
1,298
1,587
增长率 YoY %
91.8%
139.7%
25.2%
24.1%
22.3%
归属母公司净利润
(百万元)
50
188
256
334
418
增长率 YoY%
187.4%
273.5%
36.0%
30.6%
25.1%
毛利率%
49.3%
50.1%
51.3%
51.6%
51.7%
净资产收益率ROE%
11.3%
28.7%
33
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