分享
请务必阅读最后特别声明与免责条款
**
1 / 10
证券研究报告 | 宏观深度
宏观研究
【粤开宏观】如何看待“基数效应”
和“两年平均增速”
2024 年 03 月 25 日
投资要点
分析师:罗志恒
执业编号:S0300520110001
电话:010-83755580
邮箱:**
分析师:马家进
执业编号:S0300522110002
电话:13645711472
邮箱:**
近期报告
《【粤开宏观】经济数据“开门红”的亮点
与隐忧》2024-03-18
《【粤开宏观】工资收入的基本特征、影响
因素及政策建议》2024-03-13
《【粤开宏观】政府工作报告释放的九大信
号》2024-03-05
《【粤开宏观】促投资促消费新举措,从存
量中挖掘增量》2024-02-29
《【粤开宏观】1998-2023 年中国各省份土
地出让收入排名变迁》2024-02-25
导读
疫情以来,中国经济的波动性明显加大,季度之间、月度之间经济数据忽高
忽低,采用同比环比、当年同比两年平均会得出截然不同的结论,这极大影
响对于经济形势的判断,导致难以形成各方共识,影响政策决策。5%的经济
增速是高还是低现在难以直接回答,首先要解决的是在何种基数上实现的。
这种经济波动性明显加大既受到外部环境不确定如外需波动、地缘政治多发
等影响,又源自 2020 年以来不定期疫情的扰动。
内外部的扰动,为经济指标的同比增速带来了频繁的“基数效应”,极大地增
加了数据解读的难度与分歧。为此,国家统计局引入了“两年平均增速”的
方法,被市场广泛应用于 2021 和 2023 年各月的数据分析之中。然而市场对
于“基数效应”和“两年平均增速”的分析和使用并不统一。例【粤开宏观】如何看待“基数效应”和“两年平均增速”如 2024 年
1-2 月的经济数据解读,既有单独使用当月同比,也有单独使用两年平均增速,
还有两者混合使用,从而得出了不同的结论。
因此有必要对上述问题进行深入探讨,有助于提高对后续经济数据解读的准
确性、增进社会共识。本文重点围绕三个问题展开:第一,“基数效应”如何
干扰经济形势分析?第二,
“两年平均增速”能否化解近几年的“基数效应”?
第三,2024 年是否还需使用“两年平均增速”?哪些指标需要考虑,哪些指
标不需要考虑?
基本结论是:理论上只要前期的“坑”被后续经济恢复“填平”了,即使前
一年的数据明显高于或者低于均值,仍不需要考虑基数效应;关键是看经济
指标运行是否恢复到了正常轨道。具体而言,1)2024 年上半年经济数据仍受
基数效应扰动,下半年则影响较小。2)2024 年上半年面临的基数效应,无法
通过两年平均增速来简单消除。3)不同指标的波动节奏并不一致,无法使用
统一的基期或处理方式。4)2024 年经济数据解读和经济形势分析的难度明显
上升,无论是年内各月份之间的纵向比较,还是同期不同经济指标之间的横
向比较,都需要具体问题具体分析,不能一概而论。5)要防止出现“低基数
→同比增速推高→政策转向”的链条,保持政策的稳定性和连续性,不断巩
固和增强经济回升向好态势。
风险提示:外部冲击超预期、稳增长政策超预期
宏观深度
请务必阅读最后特别声明与免责条款
**
2 / 10
目 录
一、“基数效应”如何干扰经济形势分析? ............................................................................................................................. 3
二、“两年平均
以上就是“【粤开宏观】如何看待“基数效应”和“两年平均增速””的简介了,如果您需要下载此文档请直接点击下载PDF或WORD即可!(文本描述是解析文档内容,出现偏差属于正常情况请以文档预览为主)